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注册制改革迎来新契机

发布时间:2021-02-22 16:41:54 阅读: 来源:滤油机厂家

注册制改革迎来新契机

中国A股市场在开启一轮牛市后,随即在2015年夏季迎来大幅震荡。这轮震荡行情引发了很多讨论,包括该不该相信市场、如何消除非理性的恐慌情绪、如何保证市场波动不会影响金融体系的稳定性等等。

中国A股市场在开启一轮牛市后,随即在2015年夏季迎来大幅震荡。这轮震荡行情引发了很多讨论,包括该不该相信市场、如何消除非理性的恐慌情绪、如何保证市场波动不会影响金融体系的稳定性等等。  从上周股市的表现看,中国政府在稳定资本市场上的执行力是较强的,而且没有确切的迹象表明自6月以来的股市下跌会引发金融系统性风险。正如李克强总理所说,“我们有能力、有信心防止发生区域性系统性风险,促进资本市场和货币市场公开透明、长期稳定健康发展,为实体经济发展提供良好的金融环境。”

此番股市震荡使得一些投资者产生疑惑:IPO流程暂停,原本预期明确的注册制改革和国资改革是否会增加变数。而在笔者看来,投资者应当相信中国推进IPO注册制改革的决心,毕竟市场已度过了最困难的时刻。在股市出现大幅下行震荡时,政府可以通过降息、降准、注资等多种政策手段维护股票市场稳定;而在大幅市场波动可能接近尾声之时,正是推进制度改革的契机。  2013年11月,十八届三中全会《决定》中首次明确“推进股票发行注册制”,这是注册制首次写入中央文件。证监会主席肖钢也称,“推进股票发行注册制改革,是2015年资本市场改革的头等大事”。这件“头等大事”已经准备就绪,只待《证券法》修订的东风吹起。  其一,此次市场大幅波动的原因之一是制度改革明显滞后于市场投资节奏。当市场的激情被调动起来时,却没有更多的交易筹码。百度、阿里、腾讯等一大批互联网新兴产业纷纷出走海外,而中国A股市场中钢铁、银行、地产等传统产业,既不分拆,也不升级,故步自封,就像庞大的大象,一屁股坐地上不愿意挪窝。最近中概股受到波及,不太好过,我们应当欢迎海外上市的公司回归,注册制的实施将使“没有盈利”不会成为国内上市的阻碍。  其二,投资者热衷于短炒的心态没有发生改变,尤其是在杠杆之下吹大了创业板泡沫。在本轮牛市升至5000点时,400多家创业板公司平均市盈率为140倍,有的公司甚至高达500倍以上。这种情况和股市结构不合理有非常大的关系。此番泡沫破灭,将很多公司的市盈率打到了适当的位置,同时也是去杠杆下的价值回归过程。注册制实施无疑将改变上市公司结构,提高代表创新和经济转型方向的上市公司比重,重大的IPO发行制度变革才是股市长期繁荣的根本。  从目前来看,中国A股的市值并未被低估。上证指数虽然较6月12日的最高点下跌了32%,但仍然比2014年年底高出8%,较去年同期高70%。创业板指数虽然由6月3日的峰值下跌了41%,也比2014年年底和去年同期分别高出61%和68%。市场非理性的恐慌加速了指数下跌的过程,同时也反映出我国监管部门应急迟缓和监管的薄弱。  除了创业板泡沫,本轮暴跌也有监管缺失下的高杠杆所导致的泡沫,尤其加上场外配资的“推波助澜”。德银最新的报告认为,“近期中国政府可能允许降杠杆逐步完成。降杠杆最艰难的时期可能出现在本周或是下周早期。”中国相关监管部门须尽快完善监管制度,提高“一行三会”协调和处理危机的能力。  这几天的乐观的声音开始多了起来,华西证券称“长期来看A股非常有希望”。也有分析师称“相信中国资本市场最终会成为世界最大的资本市场”。华西证券据中国证券登记结算公司6月份统计报告,交易额排名靠前的省市分别是上海、广东(深圳)、江苏、浙江、北京、山东、四川、 福建、河南、湖北与河南并列。  央行货币政策委员会委员黄益平上周五表示,“中国金融改革要相信市场。对于监管层来说,已经承诺的IPO注册制需要尽快落地。”相信随着注册制改革提速预期,以及沪港通、深港通、沪新通等资本账户开放推进,未来股市估值水平将对标国际市场,更加趋于合理。  注册制改革后,股票市场将吸引大量优质企业和资本积聚。随着直接融资比率的提高,将增加创新型企业在资本市场融资的可能性,畅通VC、PE的退出通道,激发创新创业活力,有利于培育和发展战略性新兴产业,促进经济转型。中国股市最终要提升市场长期投资价值,这对于我国证券市场化和经济繁荣有积极意义。

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